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中国银河:给予广联达买入评级-股票频道-和讯网

作者:admin发布时间:2021-10-30 13:53

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2021-10-29中国银河证券股份有限公司吴砚靖,王子路对广联达(002410,股吧)进行研究并发布了研究报告《施工业务Q3收入稳步兑现,利润持续放量》,本报告对广联达给出买入评级,当前股价为74.65元。

广联达(002410)

事件2021年10月26日,公司发布2021三季度财务报告,公司2021Q1-Q3实现营业收入35.56亿元,同比增长39.74%;扣非后净利润4.54亿元,同比增长118.76%。其中,21Q3公司实现营业收入14.06亿元,同比增长45.66%;归母净利润1.89亿元,同比增长89.86%。

施工业务进入交付期,收入稳步兑现。公司21Q3收入增长高于全年增速,主要系公司施工业务上半年保合同量,下半年保交付,收入规模逐步兑现,我们预计随着下半年施工业务进入交付回款周期,全年有望维持高速增长。公司21Q3业务整体毛利率为85.57%,同比下降4.11pct,我们认为主要系施工业务收入确认提速,占比提升导致整体毛利率下滑,随着未来公司全业务协同与规模效应逐步提升,公司整体毛利率有望逐步恢复。

造价业务全面云化,预收款高速增长。公司今年已完成造价业务全面云转型,全系产品实现国产化生态适配。公司持续迭代订阅模式下的客户运营方法论,标准产品线续费率突破80%。21Q3公司合同负债余额为20.42亿元,较2020年末增长24.13%,主要系云产品预付费订阅。我们认为随着公司云转型初步见效,公司未来收入质量将稳步提升,利润将持续加速放量。

期间费用率水平持续优化,研发仍为重点方向。公司21Q1-Q3销售费用10.11亿元,销售费用率为28.08%,同比下降2.49pct,我们认为主要系造价业务云转型初步成功,续费率持续高企,后续销售费用端投入下降,参考海外云企业,未来销售费用仍有进一步下降空间。21Q1-Q3,公司研发费用9.12亿元,同比增长28.50%,研发费用率为25.32%,持续高研发投入是公司造价与施工业务双协同的保障。

投资建议公司业绩超预期,随着公司云造价业务全面转云,订阅模式优势逐步加强,施工业务订单量价持续突破,下半年仍为订单落地的关键时期,我们持续看好公司未来发展,上调公司盈利预测。我们预计,公司2021-2023年实现营业收入53.59/68.19/86.28亿元,对应2021-2023年PE为120.71X/89.26X/68.43X,维持“推荐”评级。

风险提示云业务拓展不及预期;经济形势不确定带来的客户企业IT支出减少;宏观政策不确定风险。

该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级26家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为89.98;证券之星估值分析工具显示,广联达(002410)好公司评级为3.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。

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